Controlling ul . . . conceptul suprem in gestiunea si managementul organizatiei. Am auzit de el in facultate, unde am incercat sa-i patrundem esentele si sa-i intelegem conceptele. Se intampla in 1997, cand aceasta notiune inca dadea fiori Occidentului si in special Germaniei.

Am retinut ca in management, controlul inseamna stabilirea de standarde, masurarea performantei actuale si adoptarea "reactiva" a masurilor corective. Pe scurt, controlling-ul era definit ca masurarea si ajustarea performantei pentru a fi siguri ca obiectivele organizatiei si masurile specifice realizarii acestora pot fi indeplinite.

Un concept determinist . . . intr-o lume anacronica si plina de probabilitati.

Cum impacteaza acest concept, activitatile specifice de M&A?

Probabil exista multe legaturi ce ar putea fi analizate utilizand metoda cauza/efect, insa cea mai pregnanta implicare imi pare cea care deriva din conceptul de evaluare a performantelor specifice intreprinderii (analizata ca si arie de aplicare a controlling ului).

Exista multe teorii privind performantele intreprinderii: valoarea de piata, valoarea de tranzactionare pe o piata publica, EVA (economic value added), indicatori standard de activitate. Pentru aceast scurt articol, voi incerca prezentarea unor argumente strict referitor la acele concepte care au legatura cu activitatea de evaluare propriu zisa a intreprinderii.

Ca specialist in domeniul M&A, pot spune ca visul oricarui evaluator este de a lucra cu bugete si business plan-uri cat mai exacte si cat mai realiste. Controlling-ul permite imprimarea unui grad ridicat de determinism acestor bugete, urmare a faptului ca monitorizeaza indeaproape performantele efective ale intreprinderii sau ale unui activ analizat, tocmai in vederea efectuarii ajustarilor necesare in scopul mentinerii trendurilor asteptate. Ca atare, calitatea datelor, stabilitatea subiectului, predictibilitatea si riscul redus (toate acestea fiind rezultate ale aplicarii si utilizarii controlling-ului ca si instrument de management) sunt elemente care cu siguranta vor influenta decisiv orice proces de evaluare.

Dar sa detaliem un pic.

Evaluarea presupune trei abordari mari si late (altele nu exista):
- abordarea pe baza metodelor de piata / comparabile similare
- abordarea pe baza metodelor de randament
- abordarea pe baza metodelor de cost.

Fiecarei metode ii corespunde un set de principii aparte si doar un evaluator cu experienta poate stabili (fundamenta) utilizarea unei metode sau a alteia efectuand in prealabil o analiza temeinica a obiectului si scopului evaluarii. Va pot spune ca nu exista doua procese de evaluare similare, exact asa cum nu exista doua gene ADN identice . . .

Cum influenteaza controlling-ul aplicarea acestor metode? Evident prin calitatea datelor introduse in analiza (toate cele trei metode sunt sensibile la calitatea datelor introduse). Aici subiectul poate fi dezvoltat, pe fiecare metoda in parte dar si pe printr-o analogie distincta (pe fiecare metoda) a etapelor procesului de evaluare. (Nu vreau sa fiu malitios, dar o evaluare este mai mult decat un multiplu EBIT sau EBITDA pe care l-am vazut vehiculat intr-un articol gazetaresc).

O alta implicatie mai subtila poate fi identificata in cadrul metodelor pe randament, unde pentru a utiliza cunoscutul model DCF, este necesar sa estimam rata de actualizare. Cum cea mai frecventa estimare a ratei de actualizate este WACC-ul, este evident ca aceasta va ingloba in formula de calcul un risc mai mic decat media generala aferata comparabilelor similare. Rezultata directa va fi valoarea mai mare a intreprinderii care are implementat un astfel de sistem comparativ cu alte intreprinderi (active) similare.

Una peste alta, este clar ca o evaluare efectuata in conditii de certitudine ridicata va fi mult mai relevanta si mai apropiata de o valoare reala ce poate fi consfintita printru tranzactie specifica de M&A.

Imaginea devine si mai graitoare daca avem in vedere doua companii mari si eficiente, guvernate in baza principiilor corporatiste si care doresc sa si uneasca eforturile pentru formarea unei noi entitati. Fiecare actionar va dori sa cunoasca exact valoarea participatiei lui pentru a sti exact cu ce se va alege dupa finalizarea procesului.


Nota: Fiind un articol introductiv, am selectat din plaja larga a activitatilor specifice M&A doar partea de evaluare a afacerii sau a activelor implicate. Categoric, controlling-ul influenteaza majoritatea activitatilor specifice M&A intr-un fel sau altul (prin substanta metodei, prin scopurile aplicarii ei, prin modalitatea de implementare, etc). Ulterior, in functie de evolutia discutiilor de pe forum se poate reveni cu detali specifice unui tip sau altul de activitate M&A.